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近十年全球能源市场再度遭遇地缘冲突的强力冲击，继2022年俄乌冲突之后，伊朗局势动荡再度彻底重塑全球原油与成品油供需格局。

霍尔木兹海峡航运受阻、多国燃油出口管控叠加炼油厂检修扰动，让成品油供给紧张程度远超原油市场，炼油利润飙升至多年极值，全球头部石油巨头与精炼企业充分享受行业红利，二季度业绩大幅爆表。机构预判，低库存与补库需求支撑下，炼油高利润格局仍将延续，能源市场结构性紧平衡将长期存在。

多重地缘扰动共振，成品油供需陷入极致紧平衡

本轮能源市场核心矛盾，早已从传统的原油产量缺口，转变为成品油流通与加工产能短缺。伊朗局势持续扰动霍尔木兹海峡航运通道，全球近三成原油运输链路受阻，直接导致亚洲多国炼油厂加工吞吐量被动下滑。叠加亚洲大国阶段性成品油出口管控、俄罗斯柴油出口禁令落地，全球燃油供给体系遭受多重冲击。相较于波动调整的原油盘面，汽油、柴油、航油等终端成品油供给缺口持续扩大，供需错配直接推动全球炼油利润刷新历史纪录。

过去五个月，国际原油价格经历大幅震荡，但成品油市场紧供需格局并未缓解。中东局势反复升级、全球燃油库存持续去化，进一步放大成品油供给压力。国际能源署执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）表示，当前地缘冲突持续升级，商业原油库存持续回落，全球石油安全风险不容忽视。他补充称，目前炼油厂产能、成品油供给的修复速度，远滞后于原油运输恢复节奏，柴油、汽油等成品油市场的紧张程度，显著高于原油市场。即便各国储备库存充足，也无法短期对冲结构性成品油供给短板。

炼油行业景气爆棚，国际石油巨头业绩全面大爆发

极致紧张的成品油市场，催生了史上罕见的炼油暴利行情，全球主流石油巨头二季度盈利普遍创下2022年以来最高水平。本轮高利润不仅得益于油价中枢抬升，炼油、化工及交易业务的强势发力，成为企业业绩超预期的核心支柱，行业迎来全方位景气周期。

欧洲能源巨头壳牌表现尤为亮眼，二季度净利润同比翻倍，大幅超越市场分析师预期。2026年二季度壳牌炼油厂开工率攀升至102%，相较于一季度的99%明显提升，设备检修减少推动产能充分释放。同期壳牌全球炼油利润从每桶17美元升至24美元，化工利润直接翻倍，企业经营效益大幅改善。壳牌首席执行官韦尔·萨万（Wael Sawan）表示，本轮炼油业务运营表现十分出色，充分把握了市场结构性红利。

道达尔能源同样业绩大增，2026年二季度调整后净利润同比大涨68%，达到60亿美元。公司欧洲炼油利润环比上涨19%，较2025年上半年涨幅接近三倍。道达尔能源首席执行官帕特里克·普瓦涅（Patrick Pouyanné）表示，企业依托良好的市场环境，精准把控成品油供给缺口，最大化锁定炼油利润，炼油与化工板块交出超预期业绩。

行业红利具备持续性，能源紧平衡格局难以快速逆转

从中长期维度来看，本轮炼油高景气并非短期脉冲行情。

即便年底地缘局势缓和、中东原油与成品油运输恢复畅通，长期偏低的全球燃油库存、行业刚性补库需求、有限的闲置炼油产能，仍将持续支撑炼油板块景气度，高利润行情有望延续数个季度。在全球能源供需结构性重塑的背景下，成品油紧平衡、炼油高溢价，将成为未来能源市场的核心主线。

总体而言，地缘冲突重塑全球能源贸易格局，彻底打开炼油行业盈利空间，石油巨头充分受益于本轮结构性行情。短期来看，成品油供给短缺问题难以根治，行业高景气延续确定性较强。

后续市场需持续跟踪地缘局势、炼油厂检修进度与全球库存变化，这将直接决定燃油价格与炼油利润的后续走势。